Отрыв от нефти не спасет рубль

Отрыв от нефти не спасет рубль

Курс рубля практически проигнорировал резкое падение цен на нефть, которое последовало после решения ОПЕК+ о постепенном увеличении добычи. Если «черное золото» рухнуло с 76,40 долларов за баррель 13 июля до 68,68 долларов 19-го, то российская валюта в тот же день подешевела всего на 50 копеек к доллару до 74,65. А по мере того, как нефть стала восстанавливаться, «россиянин» тоже стал наверстывать упущенное. Однако некоторые эксперты полагают, что падение котировок, а с ними и рубля еще не окончено.

В среду, 21 июля нефть подросла на 1,54% до 70,09. Рубль тоже начал торговый день стабильно и торговался на уровне 74,37 к доллару и 87,63 к евро. Но, как говорят аналитики, на курс нацвалюты в ближайшее время будет влиять не только нефть, но и решение Банка России о повышении ключевой ставки, которое может быть принять уже в пятницу, и другие факторы.

Аналитики немецкого Commerzbank предположили, что если рубль продолжит демонстрировать слабость, ЦБ может поднять ставку сразу на один процентный пункт, если же будет более стабильным, то на 0,75 п.п. В том, что ставка будет поднята, никто не сомневается. В Commerzbank считают, что российские финансовые власти в любом случае не дадут курсу сильно колебаться, и к концу года он может укрепиться до 72 за доллар с нынешних 74,4.

Однако ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский сомневается в том, что наша валюта сможет укрепиться. Напротив, к осени она заметно ослабеет, но причина будет вовсе не в нефти.

— Нефть упала не из-за сделки ОПЕК+, это стало лишь триггером. На самом деле она упала из-за экспирации фронтальных опционов. Проще говоря, это игры финансового сектора. Сделка ОПЕК+ стала информационным поводом, кроме того, усилились страхи из-за очередной активизации коронавируса. Обратите внимание, что нефть упала одновременно с американским фондовым рынком.

Еще одна цель обвала нефти в том, чтобы увеличить спред марки WTI к Brent. Дело в том, что они стали стоить практически одинаково, поэтому нужно было хорошенько завалить американскую WTI, чтобы у американских экспортеров было хорошее преимущество. Многие играют на разнице цен европейской и американской нефти. В общем, все это специфические отраслевые игры, а все смотрят на новостной фон, который выдают Bloomberg и Reuters.

То, что выдал ОПЕК+, не должно радикально повлиять на нефтяные котировки. Ведь все договоренности приняты с оговорками, что они могут быть пересмотрены в случае необходимости. Страны наращивают добычу, но могут в любой момент снова начать ее сокращать. Единственное, что стоит отметить, это то, что Саудовская Аравия продавила себе другую базу для расчетов, увеличив себе квоту относительно других участников. Это плохой знак на будущее, так как другие страны также могут начать драгу за кусок этого пирога и пытаться получить более выгодные условия. Но это в среднесрочной перспективе, а сейчас вся эта история отыграна.

Цены на нефть стали восстанавливаться и сейчас снижаться не будут. Напротив, идет откат. Может быть, мы и не увидим 77 долларов за баррель, как было накануне, но до 75 это движение вполне может дойти. После этого нефть может вступить в период консолидации. WTI будет колебаться в диапазоне 65 на 70 долларов за баррель до сентября.

При этом никакого серьезного прорыва я тоже не жду. Некоторые западные аналитики говорили чуть ли не о ста долларах за баррель через два месяца, но объективные причины для такого скачка отсутствуют. Тем более, что август-сентябрь — традиционные месяцы слабости нефти, а в сентябре еще и конец финансового года в США. Скорее, обозначился новый диапазон нефти — 68−75 долларов за баррель.

«СП»: — И как на все это будет реагировать рубль?

— Рубль — это совершенно отельная тема. Обратите внимание, что при падении нефти наша валюта практически не снизилась. Благодаря бюджетному правилу и постоянным интервенциям Минфина, которые держат нацвалюту перманентно недооцененной рублей на пять, падение нефти практически не почувствовалось. «Россиянин» и так дешевле, чем следовало бы.

Но, в то же время, рост нефти на рубль тоже почти не повлияет. Наша валюта строго ориентируется на то, что называют «аппетит к риску». Если инвесторы начнут фиксировать прибыль на американском рынке в силу каких-то причин, рубль будет падать даже при дорогой нефти. Если в США начнется коррекция в конце финансового года, то уже в сентябре мы увидим рубль по 76−77. Но с нефтью это никак не будет связано.

«СП»: — Почему же рубль будет слабеть?

— Начало осени — время сезонной слабости для рубля. Кроме того, Минфин продолжает скупать валюту для наполнения Фонда национального благосостояния, и это не позволяет рублю укрепляться, даже когда нефть растет. Наконец, нельзя забывать о том, что мы вошли в цикл роста ключевой ставки, а когда ставка растет, долговой рынок падает. Пока этот цикл не завершится, иностранцы не будут покупать ОФЗ и у нас не будет притока капитала в долговой рынок.

Прибыль экспортеров действительно растет, вот только это не повод для роста рубля. Хотя бы потому, что они могут эту прибыль вообще не заводить в страну. Наконец, есть объективные факторы глобального риска, которые остаются высокими. Коронавирус не побежден. Мы ждали, что пандемия закончится к июлю. Напомню, что Байден говорил, что 4 июля будет днем победы над COVID-19. А сейчас говорят, что есть угроза новых локдаунов даже в Америке. И если это случится, это будет очень неприятно для всех рисковых активов, в том числе для рубля. Так что я не ставил бы на его укрепление, даже несмотря на то, что он недооценен. Потому что факторов в пользу укрепления я не вижу.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич не исключает, что нефть может снизиться до 60 долларов за баррель, но рубль не станет резко реагировать на это.

— Нефть оказалась под двойным ударом на этой неделе, из-за глобального снижения спроса на рисковые активы и соглашения ОПЕК+ о постепенном наращивании добычи в ближайшие 13 месяцев. Но рубль оказался тихой гаванью в этот краткий период, так как в его котировки закладываются ожидания резкого повышения ставок на контрасте с преимущественно мягким подходом других ЦБ. Стоит также обратить внимание, что в значительной степени «россиянин» стоял в стороне от ралли нефти в предыдущие месяцы, поэтому вполне логично, что он пропустил начальную часть коррекции.

Отвязанный от ежедневного следования за нефтью благодаря бюджетному правилу, рубль часто подолгу стоит в стороне от колебаний нефти, хотя долгосрочную корреляцию этих активов ни в коем случае нельзя списывать со счетов.

Вчера на рынках приостановилось падение, и есть робкие надежды на продолжение отскока сегодня. Но нельзя исключать, что нефть все же скорректируется до 60−61 за баррель, прежде чем нащупает прочные основания для роста.

«СП»: — А что будет при этом с рублем?

— Рублю по силам сохранить выжидательную позицию вплоть до конца недели, то есть до решения Банка России по ключевой ставке. Так как сейчас ожидается весьма агрессивное ужесточение политики, наша валюта может столкнуться с реакцией в стиле «покупай слухи, продавай факты», тем более, что фоном на валютном рынке продолжается укрепление доллара, что часто бьет по валютам развивающихся стран. Если доллар до конца недели не развернется к снижению, в рубле может начаться серьезное движение вниз. С другой стороны, США не нужен сейчас крепкий доллар, так что вербальные заявления чиновников вполне могут подавить зарождающийся тренд.

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Яндекс.Метрика